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O caso de insider trading pode abrir a Pandoras Box em mercados de Forex. Alguém - provavelmente um dos bancos que abrangem o globo que devolve o mercado cambial secreto do mercado Forex - deve ter estado no fim errado de uma série de trades de insider agora notórios alegadamente perpetrados por um par de 20 amigos da universidade australiana. Mas, uma semana depois, o funcionário da NAB, de 26 anos, Lukas Kamay e seu colega, Christopher Hill, trabalhador do Bureau of Statistics de 24 anos, enfrentaram um tribunal acusado de ofensas que poderiam vê-los presos por 10 anos, as instituições financeiras globais ainda Para descobrir quais deles perderam os negócios multimilionários. Conteúdo relacionado Ou isso, ou eles não estão dizendo. A maioria da sopa de alfabeto de bancos promovida como provedores de liquidez pelos dois corretores forex utilizados por Kamay, Pepperstone Financial e AxiTrader, recusaram-se a comentar. No entanto, acredita-se que uma equipe jurídica do BNP Paribas ainda está investigando se foi exposto a uma das negociações. A ambigüidade em torno de quem perdeu foi talvez uma expectativa em uma indústria que, apesar do grande tamanho e do marketing brilhante que tem como alvo os investidores de varejo, opera em grande parte fora do foco regulatório e de mídia. Todos os dias, cerca de 4,5 trilhões de barragens através do mercado global de forex - o que, ao contrário do sharemarket, funciona 24 horas por dia. E a Austrália é uma parte fundamental deste circo global, perfurando acima de seu peso devido à força de sua economia e ao alto rendimento disponível para os investidores. O dólar ocupa o quinto lugar na lista das moedas mais negociadas, e o dólar australiano-americano é o quarto par de moedas mais negociadas do mundo, de acordo com o Banco da Reserva. É um comércio que tem sido uma armadilha para os incautos. No início da década de 1980, os agricultores desesperados por financiamentos mergulharam no mercado cambial, criando empréstimos com juros baixos denominados em francos suíços. Mas os empréstimos, essencialmente uma aposta no dólar australiano que permaneceu forte contra o franco, foram horrivelmente errado quando o dólar mergulhou em 1985 e 1986, custando a alguns devedores suas fazendas. Os números do setor dizem que o mercado de câmbio é secreto e não regulamentado pela própria natureza, já que a maioria das transações ocorrem em um balcão, por meio de um negociante ou corretor, em vez de uma central de câmbio. Isso significa que qualquer informação disponível para os reguladores e os consumidores é limitada, particularmente em comparação com outros mercados como o sharemarket, onde as empresas devem divulgar informações aos investidores sob regras de divulgação contínua. Complicando assuntos, o que a maioria dos clientes de varejo vê como forex na verdade não envolve a compra e venda de moeda estrangeira é, em vez disso, uma aposta com o corretor quanto à direção em que as moedas envolvidas se movem. Esses corretores então cercam sua exposição a negócios através dos grandes bancos que fornecem sua liquidez. Uma fonte diz que o mercado de balcão, incluindo câmbio, foi auto-regulado e sempre foi. Outro foi mais claro, dizendo que eles são todos piratas no varejo. Especialistas bancários sublinharam a dificuldade em tentar regular um mercado tão grande como o forex. Há trilhões de transações no mercado de câmbio a cada dia, por isso está além da capacidade de qualquer regulador individual, diz George Gilligan, pesquisador sênior da Faculdade de Direito da Universidade de Nova Gales do Sul. Se houver perda crônica de confiança novamente nos mercados de capitais, corre o risco de mergulhar no vórtice de outra crise financeira global. Mas, apesar dos riscos, o forex é extremamente popular entre os comerciantes do dia buscando uma nova emoção longe dos mercados de ações. E com a maioria dos grandes corretores oferecendo um aplicativo para celular, os comerciantes podem ganhar ou perder enquanto estiverem no cabeleireiro ou aguardando o ônibus. De acordo com documentos arquivados no tribunal, Kamay fez exatamente isso, usando seu iPhone para apostar nos movimentos do dólar australiano apenas alguns momentos antes do ABS colocar as principais estatísticas econômicas. A Polícia Federal alega que os 23 negócios compensaram Kamay quase 7 milhões - tornando-se um dos maiores casos de insider trading na história australiana. Os bustos de informações privilegiadas deram ao mercado forex mais atenção, mesmo que não seja o tipo de atenção que a indústria estava procurando. Antes das prisões dramáticas, a Pepperstone reuniu algumas manchetes de mídia financeira como um potencial flutuador no Australian Securities Exchange, enquanto os telespectadores do Sky News ocasionalmente tinham visto anúncios para um grupo do Reino Unido chamado Knowledge to Action, que oferece cursos de treinamento destinados a transformar clientes Em negociantes forex de armas. O site Knowledge to Actions possui o seu fundador bronzeado, Greg Secker, um multimilionário aos seus 20 anos e histórias de sucesso de graduados de seus cursos - incluindo um vídeo do Youtube de um dia de sucesso do comerciante filmado em um iate no porto de Sydney. No entanto, um porta-voz do Knowledge to Action disse que a Ford não era uma forma de enriquecer rápido. O cara que acha que ele vai pilotar um helicóptero em três meses depois de pagar 5000 para fazer um curso não é o nosso candidato ideal, disse ele. Enquanto isso, o corretor Halifax Investment Services promove-se usando um embaixador de celebridades, o ex-capitão do teste Cricket, Mark Tubby Taylor. De acordo com Taylor, que também anuncia os condicionadores de ar da Fujitsu, Halifax é praticamente o maior coisa desde o pão em fatias. Eles apenas me oferecem a melhor solução para gerenciar meus investimentos, Taylor diz em um vídeo promocional no site da Halifax. Parece que o regulador dos EUA responsável pelos mercados de câmbio, a Commodity Futures Trading Commission, discorda. No mês passado, depois de ser levado ao Tribunal Federal dos EUA pela comissão, Halifax concordou com uma liminar permanente, impedindo-a de aceitar clientes americanos. Após a crise financeira global, os EUA trouxeram novas e estritas leis que criticam a venda de produtos financeiros exóticos para investidores comuns de mum e dad. Embora os revendedores cambiais de varejo ainda estejam autorizados a operar, desde setembro de 2010 foram obrigados a se registrar na comissão e a cumprir novas regras, incluindo a participação de US $ 20 milhões em capital líquido. A comissão alegou que, porque Halifax permitiu que os residentes dos EUA se candidatassem a uma conta, estava violando as regras. Halifax disse que estava feliz com o resultado, porque não admitia qualquer irregularidade e, em qualquer caso, comprou recentemente uma empresa dos EUA através da qual ele poderia legalmente fazer negócios com os americanos. Não é o único fornecedor australiano de forex de varejo apanhado na repressão das comissões. Enfinium, que negocia como Vantage FX, foi arrastado antes dos tribunais dos EUA em 2011 por alegadamente oferecer assinatura de clientes de varejo - incluindo aqueles com renda anual inferior a 15.000. Em fevereiro de 2012, também concordou com uma liminar permanente contra a assinatura de clientes dos EUA e pagou uma pena de 80 mil. Halifax também teve problemas com seu regulador local, a Comissão Australiana de Valores Mobiliários e Investimentos, que em abril do ano passado levantou preocupações de uma lista de problemas de lavanderia no corretor, incluindo supervisão inadequada do pessoal, relatórios inadequados de infração e deficiências no tratamento de queixas. Sob uma empresa executória com a ASIC, a Halifax concordou em contratar um consultor independente para revisar seus procedimentos de gerenciamento de riscos e avaliar a competência de seus funcionários. Mas a regulamentação nos EUA parece mais difícil do que na Austrália, onde as casas de forex de varejo são obrigadas a ter ativos tangíveis líquidos de 10 por cento de sua receita média, metade da qual deve ser em dinheiro. Parece improvável que um dos provedores de forex Kamay costumava realizar suas supostas tradições, o AxiTrader, cumprir os rígidos padrões dos EUA. De acordo com suas últimas contas financeiras, em 30 de junho do ano passado, a AxiCorp Financial Services, que atua como AxiTrader, teve capital líquido - ativos menos passivos - de cerca de 6,13 milhões. Os clientes também são avisados ​​de que o AxiTrader pode usar o dinheiro do cliente para proteger nossa exposição a você ou proteger nossa exposição a outros clientes. Seu dinheiro pode ser co-misturado em uma ou mais contas de confiança com o dinheiro de nossos outros clientes, diz AxiTrader na declaração de divulgação do produto. Deveria haver um déficit nas contas de fiança segregadas e, no caso improvável de se tornarem insolventes antes do preenchimento das contas fiduciárias segregadas em déficit, você será um credor não garantido em relação ao saldo dos recursos devidos a você. Isso é contrário aos padrões estabelecidos pelo Australian CFD Forum, que representa os grandes contratos para os fornecedores de diferenças, e diz que os prestadores devem manter o dinheiro do cliente em contas bancárias completamente separadas. AxiTrader, que também fornece CFDs, opôs-se ao padrão, que foi aprovado pelo regulador da concorrência na quinta-feira. Em uma submissão à Comissão Australiana de Concorrência e Consumidores, disse que o movimento foi motivado pelo interesse próprio dos grandes grupos CFD. O dia útil perseguiu o AxiTrader toda a semana na tentativa de descobrir o que aconteceu no caso de Kamay e se os negócios alegadamente desonesto colocavam outros clientes em risco. As chamadas para a empresa e os e-mails para o seu chefe de comércio, Emanuel Georgouras, ficaram sem resposta até tarde na tarde de quinta-feira, quando um homem que se recusou a dar o seu nome telefonou para dizer uma declaração da AxiTrader estava a caminho. Nele, o diretor de risco da AxiCorp, Justin Friemann, disse que as práticas de gerenciamento de risco da empresa foram rigorosamente aplicadas durante o período relevante e que todas as negociações relevantes foram totalmente cobertas. Como resultado, a AxiCorp não foi exposta aos movimentos do mercado. AxiCorp está sujeita a requisitos de liquidez nas condições da sua Licença de Serviços Financeiros da Austrália e, em nenhuma fase, essas condições estavam em risco. AxiTrader pode confirmar que, após avaliações internas de uma série de negócios, a AxiCorp reportou atividade suspeita à Polícia Federal Australiana, AUSTRAC e ASIC, disse ele. Após a elaboração desses relatórios, a AxiCorp prestou assistência e suporte conforme solicitado pelas autoridades investigadoras. A transparência do mercado cambial pode mudar sob novas regras sendo introduzidas pela ASIC. Isso exigirá que as instituições relatem informações sobre comércio de derivativos às autoridades relevantes e ao público. No mês passado, a segunda fase das regras foi introduzida, exigindo que entidades financeiras com 50 bilhões, nocionalmente pendentes, divulguem informações ao regulador. A última fase será introduzida em outubro, exigindo que entidades menores se comprometam com os padrões. O G20 também se moveu para melhorar a integridade do mercado de câmbio, com seu spinoff, o Conselho de Estabilidade Financeira, anunciando em fevereiro sua intenção de rever a definição de benchmarks cambiais. A revisão é presidida pelo governador assistente do banco de reserva, Guy Debelle, e relatará suas descobertas na reunião do G20 em Brisbane em novembro. David Lynch, presidente-executivo da Australian Financial Markets Association, congratulou-se com os esforços para melhorar a transparência. É um fórum apropriado para lidar com essas questões, dada a natureza global do mercado, diz ele. E o regulador corporativo está atualmente investigando a potencial manipulação de benchmarks cambiais na Austrália, seguindo ações similares de autoridades no exterior. Os reguladores se concentraram na potencial manipulação de benchmarks relacionados ao euro, dólar americano e australiano. A ASIC anunciou a sondagem em março, mas não especificou o foco de suas investigações ou quais bancos seriam direcionados. No entanto, acredita-se que o regulador ampliou o inquérito para assumir outras possíveis faltas no mercado forex. A ASIC também criou grupos de trabalho para analisar os forex de varejo on-line, especialmente os jogadores estrangeiros que detêm uma licença de serviços financeiros australianos e direcionam os investidores locais. Se os grandes bancos alegadamente queimados por Kamay conseguem descobrir quais deles sofreram uma perda financeira, eles poderão recuperar o dinheiro. Juliette Overland, na escola de negócios da Universidade de Sydney, disse que tal ação seria possível ao abrigo da Lei das Sociedades por Ações. Se isso acontecesse aqui, isso só aumentaria a gravidade das possíveis consequências para as partes neste caso, ela diz. Overland diz se o lucro total feito no caso é de 7 milhões como alegado, seria o maior montante já feito em um caso de insider trading australiano - muito maior do que o 2664 que Rene Rivkin foi enviado para a prisão. Uma vez que a quantidade de dinheiro envolvida é considerada um fator significativo quando a sentença está ocorrendo, pode-se esperar que isso influencie a gravidade de qualquer sentença imposta, se o comerciante for finalmente considerado culpado de insider trading, ela diz. Seja qual for o resultado para Kamay e Hill, parece que os dias dos mercados de divisas nas sombras podem chegar ao fim. Comércio internacional O tema do comércio internacional, as opiniões dos economistas tendem a diferir das do público em geral. Existem três diferenças principais. Primeiro, muitos não-economistas acreditam que é mais vantajoso trocar com outros membros da nação ou grupo étnico do que com os estrangeiros. Os economistas vêem todas as formas de comércio como igualmente vantajosas. Em segundo lugar, muitos não economistas acreditam que as exportações são melhores do que as importações para a economia. Os economistas acreditam que todo o comércio é bom para a economia. Em terceiro lugar, muitos não economistas acreditam que uma balança comercial do país é regida pela competitividade de suas taxas salariais, tarifas e outros fatores. Os economistas acreditam que a balança comercial é regida por muitos fatores, incluindo o acima mencionado, mas também inclui diferenças na economia e investimento nacionais. Os pontos de vista não econômicos do comércio parecem decorrer de uma raiz comum: a tendência para os seres humanos enfatizar as rivalidades tribais. Para a maioria das pessoas, ver o comércio como uma rivalidade é tão instintivo como rooting para a sua equipe nacional no basquete olímpico. Para os economistas, o basquete olímpico não é uma analogia adequada para o comércio internacional. Em vez disso, vemos o comércio internacional como análogo a uma técnica de produção. Abrir o comércio é equivalente a adotar uma tecnologia mais eficiente. O comércio internacional aumenta a eficiência ao alocar recursos para aumentar a quantidade produzida para um determinado nível de esforço. Os liberais clássicos, como Richard Cobden, acreditavam que o livre comércio poderia trazer a paz mundial, substituindo as relações comerciais entre os indivíduos por relações competitivas entre os estados. 1 História da Teoria do Comércio David Ricardo desenvolveu e publicou uma das primeiras teorias do comércio internacional em 1817. Inglaterra, ele escreveu, pode ser tão circunstancial, que produzir o tecido pode exigir o trabalho de 100 homens por um ano e se ela tentou Para fazer o vinho, pode exigir o trabalho de 120 homens para o mesmo tempo. Para produzir o vinho em Portugal, pode exigir apenas o trabalho de 80 homens por um ano e produzir o pano no mesmo país, pode exigir o trabalho de 90 homens para o mesmo tempo. Por conseguinte, seria vantajoso exportar vinho a troco de roupa. Essa troca poderia ter lugar, apesar de a mercadoria importada por Portugal poder ser produzida lá com menos trabalho do que na Inglaterra. 2 Se um pintor leva vinte horas para pintar uma casa, e um cirurgião pode fazer o trabalho em quinze horas, ainda faz sentido que o cirurgião contrata o pintor. O cirurgião pode ganhar dinheiro suficiente em algumas horas de cirurgia para pagar todo o trabalho de pintura de casa. Dizemos que a vantagem comparativa dos cirurgiões é fazer cirurgia, enquanto a vantagem comparativa dos pintores é na pintura de casas. A teoria de vantagem comparativa de Ricardos explica por que um cirurgião contrata um pintor de casas e por que um advogado contratará uma secretária. A oportunidade de trocar com o pintor permite ao cirurgião pintar sua casa fazendo algumas horas de cirurgia. Da mesma forma, o comércio internacional permite que um país obtenha um pano de forma mais barata, especializando-se na produção de vinho e comercialização de pano, em vez de produzir ambos os bens por si só. O que determina o padrão de especialização e comércio Na década de 1920, Eli Heckscher e Bertil Ohlin ofereceram uma teoria, denominada modelo de proporções de fatores. A idéia é que um país com uma alta proporção de mão-de-obra para capital tenderá a exportar bens que sejam intensivos em mão-de-obra e vice-versa. As teorias de Ricardo e Heckscher-Ohlin tendem a prever padrões claros de especialização no comércio. Um país se concentrará em um tipo de indústria para exportação e outro tipo de indústria para importações. De fato, os tipos de indústrias em que um país exporta e os tipos em que importa não são dramaticamente diferentes. Esse fato levou à ênfase em outra teoria do comércio, desenvolvida por Paul Krugman e outros. A idéia é que os padrões de especialização se desenvolvem quase por acidente e que esses padrões persistem por causa de feedback positivo. Isso é conhecido como o modelo de comércio crescente de retornos crescentes. Aumentar os retornos significa que, quanto mais você produz, mais eficiente você produzirá. Nos Estados Unidos, por exemplo, Detroit se tornou um centro de fabricação de automóveis. Uma vez que a primeira grande montadora localizada em Detroit, era natural que outras empresas de automóveis começassem lá porque era mais fácil encontrar empregados com as habilidades certas. Do mesmo modo, as pessoas com habilidades para produzir filmes foram localizadas em Hollywood. Tornou-se não econômico tentar construir uma fábrica de automóveis em Hollywood ou um estúdio de cinema em Detroit. Assim, Detroit se tornou um exportador de automóveis e Hollywood tornou-se um exportador de filmes. O mesmo modelo de eficiência explica a arena internacional, por exemplo, os suíços especializados em relógios e os japoneses em tocadores de música portáteis. Ganhos do Comércio Todas as teorias econômicas do comércio internacional sugerem que melhora a eficiência. A este respeito, o comércio internacional é como uma nova tecnologia. Isso aumenta a capacidade produtiva de todos os países que se envolvem no comércio. Parte da eficiência é devido à vantagem comparativa, como nas teorias Ricardo e Heckscher-Ohlin. Além disso, alguma eficiência vem de aproveitar os retornos crescentes. O comércio baseado em vantagens comparativas deveria beneficiar os países pequenos mais do que os grandes países. Isso ocorre porque os benefícios da vantagem comparativa são proporcionais à diferença entre os preços relativos nos mercados mundiais e os preços relativos que prevaleceriam nos mercados domésticos sem comércio. Se essa diferença for grande, então um país ganha grande vantagem com o comércio. Se essa diferença for pequena, então há apenas uma pequena vantagem do comércio. Pequenos países são mais propensos do que os grandes países a descobrir que os preços relativos no mercado mundial diferem significativamente do que prevaleceria em seus mercados domésticos. Outro benefício do comércio é que promove dinamismo e inovação dentro de uma economia. As melhorias na qualidade e produtividade de fabricação nos Estados Unidos nas últimas décadas foram creditadas, em parte, à pressão da concorrência do Japão e de outros lugares. Uma economia fechada ao comércio é aquela em que indústrias ineficientes e empresas atrasadas estão bem protegidas. Na verdade, estudos sugerem que as barreiras ao comércio são uma das principais causas do subdesenvolvimento extremo. Os países que estão mais fechados ao comércio tendem a ser os mais pobres do mundo. Os países que reduziram as barreiras comerciais e aumentaram a participação das importações e exportações em suas economias tendem a estar entre as nações de mais rápido crescimento. De acordo com um estudo do Banco Mundial, vinte e quatro países em desenvolvimento que se tornaram mais integrados à economia mundial nos anos 80 e 90 apresentaram maior crescimento de renda, maior expectativa de vida e melhor escolaridade. A renda per capita nesses países, que abriga a metade da população mundial. Cresceu em média 5% na década de 1990 em comparação com apenas 2% nos países ricos. A China, a Índia, a Hungria e o México estão entre os países que adotaram políticas que permitiram que suas pessoas aproveitassem os mercados globais. Como resultado, aumentaram acentuadamente a quantidade de seu PIB representado pelo comércio. Os salários reais nesses países aumentaram e o número de pessoas pobres caiu. O estudo também aponta que dois bilhões de pessoas, especialmente na África subsaariana, no Oriente Médio e na antiga União Soviética, estão em atraso nos países. A integração destes países na economia mundial não aumentou e a relação entre o comércio eo PIB estagnou ou caiu. Suas economias geralmente se contraíram, a pobreza aumentou e os níveis de educação aumentaram menos rapidamente do que nos países mais globalizados. Outro relatório observa que as exportações mais as importações como parte da produção entre os países mais ricos aumentaram de 32,3% para 37,9% entre 1990 e 2001. Além disso, entre os países em desenvolvimento, essa participação aumentou de 33,8% para 48,9% ao longo desse período. O sucesso da Índia e da China recentemente, e o Japão, Taiwan, Coréia do Sul e outros países nas décadas de 1970 e 1980, é devido em grande parte ao comércio. 4 Os países da OCDE, que em conjunto possuem mais de 25 trilhões de PIB, representam a maior parte do comércio mundial. Os países pobres representam menos de 300 bilhões no PIB, que é menos de um décimo da produção mundial, e, portanto, representam apenas uma minúscula fração do comércio mundial. Paridade de poder de compra Se os bens fossem perfeitamente negociáveis ​​através das fronteiras, sem barreiras comerciais ou custos de transação, não haveria nenhuma razão para que os preços diferissem. Isso dá origem à idéia de paridade de poder de compra, uma teoria do ajuste da taxa de câmbio com base na lei de um preço. Se o mesmo bem for vendido por cem dólares nos Estados Unidos e cem euros na Europa, então, de acordo com a lei de um preço, a taxa de câmbio entre dólares e euros deve ser uma. A teoria da paridade do poder de compra é que esse relacionamento é válido para uma cesta geral de produtos e serviços. Os testes empíricos tendem a mostrar apenas uma tendência fraca para que as taxas de câmbio se movam na direção da paridade do poder de compra. Isto significa que o comércio transfronteiriço não é livre de fricção. O fracasso da paridade de poder de compra para manter, exceto talvez a longo prazo, indica que os custos de transporte, os custos de tradução e outros fatores limitam a integração dos mercados globais. Fluxos de capital e saldo de comércio Em 2000, as exportações dos EUA foram 1,1 trilhão e as importações dos EUA foram próximas de 1,5 trilhão. O excesso de importações sobre exportações é denominado déficit de conta corrente. O que causou esse déficit Os economistas modernos acreditam que o superávit comercial e os fluxos de capital são mutuamente determinados. Quando a economia interna de um país (poupança pessoal mais lucros acumulados de empresas) excede os usos domésticos de poupança (financiando seu investimento privado e seu déficit orçamentário), essa nação gerará um superávit comercial e vice-versa. Imagine que todo o comércio internacional ocorreu sob a forma de troca de bens e serviços. Se você quisesse comprar um carro japonês, você teria que oferecer algo de valor equivalente em troca. Nesse caso, o comércio de bens e serviços teria que equilibrar, e não haveria déficits comerciais. Para obter um carro japonês sem comercialização de bens e serviços, os japoneses devem aceitar ativos financeiros em troca de carros. Esses ativos podem ser dólares, ações de empresas americanas, títulos corporativos ou outros instrumentos de dívida privada, ou dívida pública dos EUA. Um país que está acumulando ativos estrangeiros gerará necessariamente um superávit comercial. Um país que vende ativos para estrangeiros irá necessariamente gerir um déficit comercial. Um país irá acumular recursos quando sua economia doméstica for maior do que os usos domésticos de poupança. Um país venderá ativos quando sua economia nacional for insuficiente para seus usos domésticos de poupança. Normalmente, seria de esperar que os países ricos tivessem um excesso de poupança e investir em países pobres em capital. Nesta perspectiva, é uma anomalia de que os Estados Unidos são importadores de capital e a China é exportadora de capital. No entanto, os Estados Unidos são um país relativamente atraente para investir, e as políticas americanas tendem a encorajar o consumo em vez de economizar. Conclusão A teoria econômica indica que o comércio internacional eleva o padrão de vida. Uma comparação entre o desempenho de economias abertas e fechadas confirma que os benefícios do comércio na prática são significativos. Sobre o autor Arnold Kling é o autor da Learning Economics, uma introdução não matemática à economia. Ele era um economista da Reserva Federal e Freddie Mac antes de fundar o Homefair em 1994. Seu site pessoal é arnoldkling. Leitura adicional Sobre as diferenças entre economistas e não economistas no comércio internacional, veja Bryan Caplan, HISTÓRICO PRAZO SOBRE ALTERAÇÃO ECONÔMICA. Online em: mercatus. orgpublicationspubid.3320pubdetail. asp. Na história da teoria do comércio, veja Steven Suranovic, Teoria do Comércio Internacional e Análise de Políticas. Online em: internationaleconv.1.0toc. html. Sobre os fluxos de capital e as balanças comerciais, veja Arnold Kling, The Balance of Saving. Online em: techcentralstation111803C. html. Reimpresso em Economia de Aprendizagem. Online em: arnoldklingeconbookcontents. html. Para a relação entre comércio e emprego, veja Observações do Vice-Presidente Roger W. Ferguson, Jr., na Conferência sobre Comércio e Futuro dos Trabalhadores Americanos, Washington, D. C. Online em: federalreserve. govboarddocsspeeches200420041007default. htm. Para os efeitos da globalização e do comércio sobre o padrão de vida em países desenvolvidos e subdesenvolvidos, veja os Bancos do Mundo que Avaliam a Globalização. Online em: www1.worldbank. orgeconomicpolicyglobalizationdocumentsAssessingGlobalizationP1.pdf. Para o argumento de que o subdesenvolvimento reflete barreiras comerciais e regulatórias, veja Stephen L. Parente e Edward C. Prescott. Barreiras para as riquezas. Cambridge: MIT Press, 2000. Para obter mais informações sobre a paridade do poder de compra, consulte Ken Rogoff. O Poder de Compras Parity Puzzle. Journal of Economic Literature 34 (Junho de 1996): 647668. Online em: economics. harvard. edukrogoffJEL1996.pdf. OANDA 1080108910871086108311001079109110771090 10921072108110831099 biscoito, 10951090108610731099 1089107610771083107210901100 1085107210961080 10891072108110901099 10871088108610891090109910841080 1074 1080108910871086108311001079108610741072108510801080 1080 108510721089109010881086108010901100 10801093 10891086107510831072108910851086 108710861090108810771073108510861089109011031084 10851072109610801093 10871086108910771090108010901077108310771081. 10601072108110831099 bolinho 10851077 10841086107510911090 1073109910901100 108010891087108610831100107910861074107210851099 107610831103 109110891090107210851086107410831077108510801103 10741072109610771081 10831080109510851086108910901080. 1055108610891077109710721103 108510721096 1089107210811090, 10741099 108910861075108310721096107210771090107710891100 1089 10801089108710861083110010791086107410721085108010771084 OANDA8217 1092107 21081108310861074 biscoito 1074 108910861086109010741077109010891090107410801080 1089 10851072109610771081 105510861083108010901080108210861081 108210861085109210801076107710851094108010721083110010851086108910901080. 1048108510891090108810911082109410801080 10871086 107310831086108210801088108610741072108510801102 1080 10911076107210831077108510801102 109210721081108310861074 biscoito, 1072 10901072108210781077 1091108710881072107410831077108510801102 108010841080 108710881080107410771076107710851099 10851072 10891072108110901077 aboutcookies. org. 1042 108910831091109510721077 10861075108810721085108010951077108510801103 1080108910871086108311001079108610741072108510801103 109210721081108310861074 bolinho 108610871088107710761077108310771085108510991077 1092109110851082109410801080 108510721096107710751086 10891072108110901072 10731091107610911090 1085107710761086108910901091108710851099. 104710721075108810911079108010901100 108410861073108010831100108510991077 1087108810801083108610781077108510801103 1042109310861076 1042109910731088107210901100 1089109510771090: ampltiframe src4489469.fls. doubleclickactivityisrc4489469typenewsi0catoanda00dclatdcrdidtagforchilddirectedtreatmentord1num1 mcesrc4489469.fls. doubleclickactivityisrc4489469typenewsi0catoanda00dclatdcrdidtagforchilddirectedtreatmentord1num1 width1 height1 frameborder0 styledisplay: nenhum mcestyledisplay: noneampgtampltiframeampgt OANDAs ferramentas calculadora moeda utilizar o comércio OANDA Rates. As taxas de câmbio de pedra de toque compiladas a partir de principais contribuintes de dados do mercado. Nossas tarifas são confiáveis ​​e usadas por grandes corporações, autoridades fiscais, empresas de auditoria e pessoas em todo o mundo. OANDA,. ., 1990:, 3- ISO. , ().,. (.) FxConverter169 199682112017 OANDA Corporation. 104210891077 10871088107210741072 10791072109710801097107710851099. 10581086107410721088108510991077 10791085107210821080 OANDA, fxTrade 1080 108910771084107710811089109010741086 10901086107410721088108510991093 107910851072108210861074 fx 10871088108010851072107610831077107810721090 OANDA Corporation. 104210891077 108710881086109510801077 10901086107410721088108510991077 10791085107210821080, 10871088107710761089109010721074108310771085108510991077 10851072 1101109010861084 10891072108110901077, 11031074108311031102109010891103 10891086107310891090107410771085108510861089109011001102 108910861086109010741077109010891090107410911102109710801093 1074108310721076107710831100109410771074. 10581086108810751086107410831103 10821086108510901088107210821090107210841080 10851072 10801085108610891090108810721085108510911102 107410721083110210901091 108010831080 10801085109910841080 107410851077107310801088107810771074109910841080 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OANDA Japan Co. Ltd. 8212 108710771088107410991081 10761080108810771082109010861088 10871086 108610871077108810721094108011031084 1089 10921080108510721085108910861074109910841080 1080108510891090108810911084107710851090107210841080 1090108010871072 Kanto local Bureau Financeiro (Kin-sho), 108810771075. 8470 2137 1095108310771085 1040108910891086109410801072109410801080 1092108010851072108510891086107410991093 109211001102109510771088108910861074, 108810771075. 8470 1571. Soluções estratégicas para investidores e instituições IB SM. InteractiveBrokers, IB Universal Account, Interactive Analytics, IB Options Analytics SM. IB SmartRouting SM. O Portfolio Analyst TM e o IB Trader Workstation SM são marcas de serviço e / ou marcas comerciais da Interactive Brokers LLC. A documentação de apoio para quaisquer reivindicações e informações estatísticas será fornecida mediante solicitação. 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É membro da Organização Reguladora do Indústria do Investimento do Canadá (OCROC) e Membro - Fundo Canadense de Proteção ao Investidor. Conheça seu conselheiro: veja o relatório do conselheiro do IIROC. A negociação de títulos e derivativos pode envolver um alto grau de risco e os investidores devem estar preparados para o risco de perder todo o seu investimento e perder novos montantes. Interactive Brokers Canada Inc. é um revendedor de execução exclusiva e não fornece conselhos de investimento ou recomendações sobre a compra ou venda de quaisquer valores mobiliários ou derivativos. Escritório registrado: 1800 McGill College Avenue, Suite 2106, Montreal, Quebec, H3A 3J6, Canadá. Interactivebrokers. ca CORRETORES INTERATIVOS (INDIA) PVT. LTD. É membro da NSE. BSE NSDL sebi. gov. in. Regn. No. NSE: INOFE 231288037 (CMFOCD) BSE: INOFE 011288033 (CMFOCD) NSDL: IN-DP-NSDL-301-2008. CIN-U67120MH2007FTC170004. 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